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案例四类

重卡行业深度研究:结构升级、寡头竞争、领先优势

市场份额:柴蔚繁驰的市场份额预计将从目前的30%增加到40%,这主要是由于陕西汽车的车辆份额增加,重型汽车零部件比例增加。

相对于工程重卡,物流重卡的大功率越来越显著,12L以上的比例高于工程重卡,2019年超过20%。从分卸的销量结构来看,物流重卡和工程重卡9L以下和10-12L的产品比例相近,但12L以上的产品比例差异显著。2019年,物流车辆和工程车辆占9L以下产品的33%,占35-12L产品的36%和35%,占12L以上大排量产品的21%和3%。物流重卡的大排量比高于工程车。

2025年,思想市场预计为1230亿,2021-2025年复合增长率为5.5%。在重卡行业方面,2019年销量达到117.4万辆,之后在国家三号工程淘汰和基础设施投资的刺激下,预计2020年将运行在较高水平。预计可实现110-119万辆(空间预测我们取113万辆)。2021-2025年,重卡行业销量有望保持在105-110万辆的水平,增速有所放缓。但根据前面的分析,预计重卡机组均价将持续上涨,带动思想行业的市场空间增长超过重卡行业的销售增长。

2)当气价比小于0.8倍时,天然气重卡的生命周期成本优于燃油重卡。重型卡车的生命周期成本主要包括购置成本、维护成本和燃气/燃油成本。其中:

综上所述,得益于国家环保努力,天然气和液化天然气加气站的推广将持续进行。当气柴油价格比保持在0.8以内时,天然气物流重卡的生命周期成本优势显著,天然气重卡普及率有望稳步提升。我们预计未来天然气重型卡车的渗透率将增加到15%。

从整车企业的角度来看,可以发现第三方供应商的下游客户相对分散,而整车企业的全资子公司接近100%内部供应。从思想厂商的下游客户结构来看,两大第三方思想供应商柴蔚和玉柴的下游客户相对疏散,柴蔚的小客户匹配比例相对较高。康明斯下游主要是东风和福田的合资企业。中国重汽、西柴、大柴、东风基本都是100%内供。

由于武胜行业的增长需求、客户结构的变化和用户需求的提高,大排量物流重卡的升级换代有望持续推进。

国内重卡企业的技术来源主要有合资引进和自主研发两种方式。合资引进idea技术的典型代表是康明斯。三家合资企业分别为东风康明斯(成立于1996年)、福田康明斯(成立于2008年)和Xi安康明斯(成立于2005年)。康明斯作为全球独立的柴油机供应商,于1919年在美国建立了履历,并于上世纪9月进入中国市场,通过技术转让或设立合资工厂来分享中国的增长红利,推动其国际化进程。中国重型卡车在成长初期引进了斯太尔的技术,2009年继续引进德国man的idea技术。现在,它已经在济南电力实现了城域网理念的完全本地化。一汽西柴主要是发展自己的技术,而一汽大柴早期与道依茨合资。2018年后,道依茨股权转让,现在大柴是一汽全资子公司。柴蔚和玉柴是相对独立的柴油机技术供应商,他们接受了这一突破

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